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商业调查公司风投的尽职调查看什么？

风险投资的尽职调查（Due Diligence）是投资决策的核心环节，目的是全面评估企业的潜在风险与价值。以下是风投机构在尽职调查中重点关注的 7大核心模块及其具体内容，涵盖 200+项关键检查点：
一、业务与商业模式验证
价值逻辑
客户真实需求验证（通过用户访谈、NPS评分）
单位经济模型（LTV/CAC、毛利率、复购率）
业务可扩展性（跨区域/跨品类复制成本）
竞争壁垒
市场份额动态（第三方数据交叉验证）
竞品对标分析（功能、定价、用户留存差异）
护城河类型（技术专利、网络效应、供应链控制）
运营健康度
关键业务指标（DAU/MAU、GMV、履约成本）
客户集中度风险（TOP5客户占比＞30%预警）
库存周转率与供应链稳定性
二、财务深度透视
历史数据还原
收入确认合规性（是否虚增应收账款）
成本结构拆解（固定成本与变动成本占比）
现金流造血能力（经营性现金流/净利润比值）
预测可信度
收入增长假设与市场容量匹配度
关键驱动因子敏感性测试（价格、销量、获客成本）
隐含资本需求（烧钱速率与下一轮融资节点）
潜在风险扫描
表外负债（担保、对赌协议）
关联交易合理性（定价公允性证明）
税务合规性（增值税留抵、跨境税务架构）
三、法律与合规审查
股权结构
股东协议条款（优先清算权、反稀释条款）
代持关系排查（通过银行流水追溯出资来源）
员工期权池设置（是否预留足够激励空间）
知识产权
专利有效性核查（申请地域覆盖、年费缴纳）
核心技术人员竞业限制协议
开源代码使用合规性（GPL/LGPL协议风险）
重大合约
客户合同中的排他性条款
供应商最小采购量承诺
数据隐私合规（GDPR、个人信息保护法）
四、团队与组织评估
创始人画像
行业资源深度（上下游合作方背调）
逆境应对案例（如现金流断裂时的决策）
股权分配合理性（核心团队持股比例）
组织效能
关键岗位继任计划（CTO/CFO替补人选）
企业文化渗透度（员工流失率、匿名调研）
决策机制（是否存在“一言堂”隐患）
五、技术与产品验证
技术壁垒
代码质量审查（第三方技术尽调报告）
系统架构扩展性（百万级用户并发测试）
技术债务量化（重构成本与时间评估）
产品竞争力
用户留存曲线（次日/7日/30日留存率）
产品路线图可行性（研发资源与市场需求匹配）
客户投诉分析（高频问题是否反映设计缺陷）
六、市场与行业研判
行业天花板
TAM/SAM/SOM模型测算（第三方数据交叉验证）
政策风险预警（如教育双减、数据安全立法）
技术替代性威胁（如AI对传统服务的颠覆）
增长动能
渠道健康度（分销商库存周转天数）
用户获取边际成本变化趋势
生态合作价值（平台型企业需重点评估）
七、退出路径评估
IPO可行性
合规瑕疵整改成本（如VIE架构合规性）
可比上市公司估值倍数（PS/PE/PEG）
并购潜力
战略买家图谱（业务协同点分析）
历史收购案例溢价率参考
回购风险
创始人个人资产清单（对赌触发时的偿付能力）
尽调技巧与工具
数据交叉验证：对比企业提供数据、爬虫抓取数据、第三方报告（如艾瑞、易观）
暗访与测试：伪装客户测试服务流程，实地考察生产/办公场地
关联图谱分析：使用企查查/天眼查穿透股权关系，识别隐秘关联方
高风险信号清单
尽职调查的本质是 “用显微镜找裂缝，用望远镜看方向”。顶级风投机构往往通过 200-500小时尽调，将投资失败率从行业平均的60%降至30%以下。

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